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未来一段时间，*政策的取向会趋于稳定，在4月初*政策的表态已经要求回归到更稳健的状态，而财政政策会更积****。然而，结构性改革仍需大力推进，积****的财政政策不能仅仅停留在基建****，而应更多涉及到税制、税率等改革。而增量的财政扩张，不可能没有*的支持，财政*政策的一体化会带来矛盾统一，*杠杆扩张由低波动率向高波动率过渡。

*者的逻辑永远是在规避风险的前提下追逐利润，不确定性是永恒的，只能寻找风险收益比更好的策略。笔者认为，黄金是目*个很好的****品种，全球负利率实际为黄金提供了估值底部，未来黄金继续下跌的风险已经很小，而*内外贬值的压力可能会刺激黄金反弹，整体看风险收益率处在较有利位置。

对于我国房地产市场而言，核心仍在杠杆上，需要关注居民在房地产市场的杠杆水平，去年四季度以来经历了比较猛烈的加杠杆，未来还有多少空间值得怀疑。什么情况会导致加杠杆的戛然而止值得关注，这可能是一个不经意的决定，看起来无关痛痒，但杀伤力会很大。

*市场的收益率水平整体来看在一个比较扁平的水平，这导致*市场赢利的难度明显上升。因为波动率上升可能是确定性的，维持一个更低的杠杆水平比较安全，但这会使得赢利更难。中性杠杆短久期是一个风险收益较好的策略，曲线比较平坦使得利差损失有限，但一旦波动性加大，短久期的风险更小