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有个股期权，不惧下跌行情

个股期权这新工具，大家可能都不太熟，我们就来说说，期权就是买卖双方，对于未来达成的买卖合同。对于建议者就是买方(方-建议者)，对于券商来说就是卖方(义务方-券商)，券商依不同个股的历史波动及历史轨迹、*量、波动、大盘等百余种参数，计算出一个合理的期权费(对冲价格)，买方(方-建议者)可以选择自已有了解有研究有信心的，在一定的数量、在一定的时间、在约定的价格，向卖方(义务方-券商)买进约定数量的个股期权，现今市场是鼓励买涨不向空，所以市场上个股期权中，大都是服务建议者买涨的方向，所以个股的趋势对建议者就很重要。

若是对个股趋势判断错，将会损失这部份的建议金额，但是如果大跌超过，这买方(方-建议者)的期权费，那建议方有权放弃行使这*，如果连续大跌一直再跌，建议方完全不用再补钱，所以风险可控，损失不大，完全在建议者的掌握之中。再者这期权费是经过券商核计精算的，所以券商也能合理的避掉风险。

*千跌万涨行情多变，券商只能核算以前的变化，算出这个股的期权费，这费率只是一个参考值，但是没有把握依然会上飞涨跳，胜券主要是把握在建议者的自已手上滴，选好股 用好个股期权，才是王道。希望总在绝望之中产生，智慧的您善于把握小亏损，却能尽收无限获利。


个股期权下跌，指建议者支付一定的管理费(一般是6-10%)之后，不论下跌多少？不管幅度有多深？客户均无需补仓或是打款，跌5%再跌8%，再跌9%，后再跌7%，依然无需补仓！

个股期权下跌依然能解套，指建议者支付一定的管理费(一般是6-10%)之后，行情依然大跌特跌每天跌3-8%的跌幅，10天已经跌20%, 但是如果行情反转，每天再涨3-5%连涨20天，您说您的个股期权还有*吗？聪明的您肯定知道，您依然是有权可以行使您的期权的，那由亏不用补钱，大跌不*，大涨全归您，利润是无限。

一文带你走进场外期权的世界

场外期权的元年

根据业协会公布的数据显示，2017年7月公司场外期权类品新增初始名义本金为782.65亿元，其中期权业务新增605.75亿元，环比今年6月的319.43亿元增加了89.63%，同比去年7月的133.68亿元则增加了353%。8月期权业务新增初始名义本金进一步飙升至983.37亿元。截止9月份，新增本金数据虽有所回落，但仍落在553.04亿元这一高点。什么是场外期权，它有什么样的特点，2017年为什么可以称之为场外期权市场的“元年”，这其中有什么值得思考的地方呢？

01
场外期权市场的发展为我国资本市场再添风险对冲渠道

在过去的2017年，我国无论是场外期权还是场外期权，都取得了较大的发展。1800亿元的名义本金和大幅增加的交易量也较往年产生了翻天覆地的变化，为我国行业从传统的经纪业务转型升级提供了一盏前进道路上的明灯，同时为一些紧握市场脉搏并具有深厚产业研究基础的公司带来了数十亿的利润。

场外期权在我国的发展一直处于受压制的状态，2017年，随着监管层对公司现货子公司的许可，场外期权如鱼得水，迎来了爆发式发展。但是场外期权业务能否在2018年取得更为*的成绩，还要看我国资本市场对于风险对冲的需求的空间大小与其存在的合理性。细分风险对冲需求，主要来自于三大块：，商业银行结构性对冲需求，第二，锁定买卖价格的需求，第三，来自于银行为****业务穿透比例的对冲需求。
02

需求的个性化是场外期权亮眼的特色

的资本市场经过了20多年的大发展，及其他的产品种类也日渐丰富。对于风险对冲，因为其标的物（、个股、商品以及其他）和这些标的物对应的期限不同，所以交易主体对于这些产品的收益结构需求往往存在较大的差异，是一个个性化的市场。场外期权，由于其具有的在时间和数量上的灵活特性，同时可以通过和合成的方式组成具有灵活收益特征的产品****大的满足了资本市场对于个性化风险对冲的需求。

同场内期权相比，场外期权具有灵活多样，可以针对企业在产和销过程中各个环节的不同需求和风险进行套保策略的量身定制，提供企业****的风险管理服务，帮助企业实现对风险和利润的有效管控。另外，期权与相比，从单纯的方向性研判，转变为风险暴露前置，带有成本控制的方向（区间）判断，满足了企业对于更为*合理套期保值的需求。

各券商在进行场外期权产品销售的时候，由于能够同时使用多种工具进行产品的重复和组合打磨，在客户的数量巨大的时候可以充分利用客户之间存在的风险自然对冲现象，因此可以预测，对于单个券商来说，场外期权市场具有****其明显的规模效应，同时兼顾客户数量的扩大和客户种类丰富的大发展能够充分降低券商自身的风险。同时，一些海外成熟产品（*）在尚处于空白期，这也为我国券商大力发展场外期权创造了一个的机会。

03
期权的价值组成

场外期权的购买价格一般由券商进行报价，在这个报价中主要包含两大块内容：内在价值和时间价值。内在价值是指期权持有人通过行权获得标的物而不是直接购买标的物，从而实现的收益。打个简单的比方：假定一个美式看涨期权约定在2018年5月1日前，期权持有人可以在2000美元每吨购买标的物，而目前标的物的市场价格为2300美元每吨，那么通过行权，持有人可以在低于市价300美元获得标的物，因此期权的内在价值就是300美元。

再看时间价值，这主要包含两部分内容：*的时间价值和波动价值。*的时间价值是指期权持有人在等待行权的时候可以把钱投向其他的地方，如*。因此，考虑到这一层，*的时间价值越高（能够推迟支付行权价的时间越长或者*的回报率越高）则能够推迟支付行权价的价值越高。

波动价值代表了期权持有人从期权对应标的物的市价增值中获得的利润，或者多损失期权价值而不是损失全部市价的可能性。一般来说，标的物的波动性越大，潜在收益也就越大（即“风险奖励”）。标的物的波动性通常是按照统计分布的标准差来的，目前国际上较为通用的波动价值定价，一般采用布莱克-斯科尔斯模型，感兴趣的朋友可以多了解一下。

04
券商销售场外期权的盈利模式

大型的券商同时聚集了较多的交易对手方，这种头部效应使其具有了较强的报价优势；并且只有券商能够同时使用个股和在内的工具期权以进行风险对冲。

券商对冲的费用来自于对标的的高买低卖，场外期权的获利方式简单的来说就是销售波动率带来的期权差价。假设标的物过去一年的波动率是30%，券商按照50%的波动率给期权定价然后销售给客户，这个价格自然相对较高。之后券商通过对冲操作，出一个30%波动率的期权，那么券商就可以稳定的赚取其中20%的差价。Δ对冲的方式控制住了敞口风险，这种赚取定价波动率和实际波动率差异的方式为券商提供了一个稳定非线性的盈利模式。

05

企业如何利用场外期权进行风险管理

从产业链的角度来看，企业大致可以分为生产、贸易、加工和用户四种类型。这些企业各自都有着不同的避险需求。生产型企业负责原材料的生产，上游闭口，只有下游的单向敞口，主要担心产品价格下跌导致收入减少。加工型企业和贸易型企业较为类似，均风险属于双向敞口，需要同时规避原材料价格或者采购成本上涨和产成品或者货物销售价格下跌的风险。终端用户企业的风险一般存在于采购成本环节，其风险属于上游单向敞口，某些的终端用户企业其产品终端零售价格较为稳定，但其原材料价格波动幅度较大。因此，如何利用场外期权，控制采购成本成为企业扩大经营利润、增强市场竞争力的关键。下面举三个例子，具体说明如何利用场外期权为企业生产经营活动服务。

案例1


2017年11月30日东北某农场预计要销售5000吨黄豆。当时黄豆市场价为3709元/吨，企业担忧大豆价下跌造成销售利润减少，于是当日通过某公司风险子公司买入1000份行权价为3680元/吨，挂钩黄豆一号1805合约（见图1）的看跌期权以锁住低销售成本。后期如果黄豆价格跌*3680元/吨，企业即可行使卖方的，不管市场价格多低，每吨黄豆都可以以3680元/吨进行销售。该案例中大豆价于12月22日下跌至3602元/吨，企业认为已达到目标价位，因此选择提前*，斩获高达130%的回报率。万一大豆价格上涨，看跌期权虽然不具有行权的价值，但是大豆市场价的上涨代表销售利润的增加，这反而增加了企业的盈利空间。该企业利用场外期权有效地降低了大豆价格变化带来的不利影响，因此能够获得较为稳定的收益。在变幻莫测的市场环境下，企业可以腾出更多的空间专注于提升技术实力和自身竞争力。






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